Les stratégies de croissance des banques centrales en période de turbulences : la montée en puissance d'un système bancaire parallèle centré sur les mégabanques qui façonne désormais l'architecture financière mondiale - ICN Business School ARTEM

Les stratégies de croissance des banques centrales en période de turbulences : la montée en puissance d’un système bancaire parallèle centré sur les mégabanques qui façonne désormais l’architecture financière mondiale

Le terme financiarisation dénote la centralité croissante de la finance et des comportements financiers dans le capitalisme contemporain. Deux explications générales de la financiarisation sont apparues dans la littérature : l’une soulignant ” la croissance du secteur financier dans ses opérations, son pouvoir, etc. et un second qui met l’accent sur “une étape ou une époque du capitalisme”. D’Avino et al (2019) visent à combler cette lacune en explorant l’une des racines microéconomiques fondamentales de la financiarisation, la montée des mégabanques. De plus, ils répondent à deux questions sur les processus de financiarisation : quels sont leurs moteurs ? Et peuvent-ils continuer indéfiniment, ou sont-ils insoutenables ?

 

La financiarisation : comment la définir ?

Bien que les analystes s’entendent pour dire que les changements technologiques et la déréglementation ont modifié non seulement les instruments financiers et les institutions, mais aussi la nature de la reproduction économique, ils ne s’entendent pas du tout sur les implications et la stabilité de cette transformation.

Selon Shiller (2012) et Mehrling (2012), la consolidation d’un système de financement parallèle par les banques de marché permettra un partage des risques plus efficace et moins perturbateur. En revanche, Dumenil et Levy (2010) soutiennent que la financiarisation a déclenché une nouvelle étape du capitalisme, sujette aux crises, qui nécessitera une approche managériale pour maîtriser ses tendances autodestructrices. Enfin, Christophers (2016) considère la financiarisation comme une mesure palliative permettant de gagner du temps pour un capitalisme de l’après-Âge d’Or défaillant.

Les désaccords de ces analyses sur les implications systémiques – l’avenir de la financiarisation – peuvent être attribués en partie à l’absence d’une attention soutenue au rôle des entreprises bancaires dans ce changement séculaire. La comptabilisation des moteurs des processus de financiarisation uniquement au niveau macroéconomique ne tient pas compte des problèmes liés à la manière dont ces processus ont été mis en place et de leur viabilité. Si l’expansion de la finance a comblé un écart grandissant entre la capacité de paiement des unités économiques et leur demande de biens et services, comment cela s’est-il produit ? Quels changements comportementaux et organisationnels au niveau microéconomique du côté de l’offre financière ont répondu à cette demande accrue de financement ?

 

Quels sont les moteurs de financiarisation ?

Les mégabanques sont de grandes institutions bancaires qui se sont diversifiées, passant des activités traditionnelles de dépôt et d’octroi de prêts à des commissions plus risquées générant des commissions telles que les activités de banque d’investissement. D’Avino et al montrent que les stratégies des banques centrales monétaires américaines pour accroître leurs profits dans les années 1960, centrées sur la concurrence par l’innovation, ont conduit à la fois à la croissance de ces banques en mégabanques et à leur prise de risque accrue : dans les années 1980, on leur a donné une protection ” trop grande pour échouer ” afin d’éviter une crise financière systémique.

La course aux profits financiers des mégabanques dans les années 1990 et 2000 a été stimulée par les changements techniques rapides et la déréglementation des marchés et des instruments financiers. C’est pourquoi elles sont trop grandes pour être gérées. La croissance mondiale de la financiarisation a permis aux mégabanques de rechercher des profits excessifs en élargissant l’échelle et la portée des marchés financiers mondialisés. Leur concurrence parfois ruineuse en termes de parts de marché et de rendement s’est faite au détriment de la cohérence de leurs propres modèles commerciaux et de la fragilité financière accrue de l’économie dans son ensemble. C’est la clé pour comprendre pourquoi la financiarisation peut ne pas être viable à long terme.

 

Quelles sont les sources d’instabilité de l’économie aujourd’hui ?

Selon D’Avino et al., un moteur microéconomique indépendant clé de l’accroissement de la financiarisation est déterminé par les efforts incessants des banques centrales aux Etats-Unis pour échapper aux restrictions de l’époque de la dépression sur leur taille, leurs activités et leurs marchés. Les stratégies de croissance de ces banques en période de turbulences ont conduit à un changement institutionnel – l’émergence d’un système bancaire parallèle centré sur les mégabanques – qui façonne désormais l’architecture financière mondiale. Bref, les mégabanques trop grandes pour être gérées sont au cœur de la fragilité et de l’instabilité de l’économie actuelle.

D’après l’article de recherche

Cerpa Vielma N., Cömert H., D’Avino C., Dymski G., Kaltenbrunner A., Petratou E., Shabani M. (2019) “Too big to manage: US megabanks’ competition by innovation and the microfoundations of financialization“, Cambridge Journal of Economics, Volume 43, Issue 4, July 2019, Pages 1103-1121,

 

Biographie

Carmela D’Avino-Dumas est titulaire d’un doctorat de l’Université de Venise (Italie) où elle a soutenu une thèse sur la banque appliquée. Avant de rejoindre ICN Business School en 2018, Carmela a été maître de conférences en économie financière à l’Université d’East London, et économiste-chercheure à la Banque de France. Ses travaux de recherche ont été publiés des revues scientifiques telles que Cambridge journal of Economics, Economic Modelling et Economics Letters.

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